Цена Maker

Оригинальное название: Работает ли обратный выкуп токенов? Автор оригинала: RichKing | RPS AI Оригинальная компиляция: TechFlow В беседах с разработчиками мы обнаружили, что простые рекомендации по управлению ликвидностью в цепочке очень редко встречаются в ранних командах. Как поставщики ликвидности (LP) и ончейн-маркет-мейкеры, мы часто видим распространенные ошибки, которые остаются незамеченными, пока не перерастают в дорогостоящие проблемы. И большинство маркет-мейкеров централизованных бирж (CEX), похоже, не дают особых рекомендаций о том, как управлять ликвидностью в сети. Heavendex AMM (Automated Market Maker) создал механизм, при котором все комиссии за транзакции используются для выкупа токенов. Токен Heavendex, $LIGHT, также участвует в этих системах выкупа. TLDR: Дефицит ≠ привлекательность Обратный выкуп токенов снижает предложение. Когда предложение уменьшается, люди могут думать, что спрос увеличится, что приведет к росту стоимости. Тем не менее, многие криптовалютные токены не имеют врожденной фундаментальной потребности. Большая часть спроса исходит от внимания и когнитивной доли, которые часто являются основным фокусом большинства проектов. По мере развития отрасли проекты с более сильными фундаментальными показателями сделают механизм обратного выкупа более эффективным в долгосрочной перспективе. Мы видели, как некоторые проекты начали экспериментировать с «эффектом маховика» (механизм выкупа на уровне протокола), который направлен на привязку базового дохода к стоимости токена. Еще неизвестно, будут ли эти попытки успешными. В то же время обратный выкуп часто используется для смягчения негативных настроений или создания краткосрочных колебаний цен со смешанными эффектами. Что именно может принести обратный выкуп токенов? Прежде чем погрузиться в выкуп акций в криптопространстве, давайте рассмотрим некоторые кейсы компаний Web2. На традиционных открытых рынках обратный выкуп обычно используется для следующих целей: · Повышение цены акций · Создание дефицита · Вознаграждение акционеров · Потребляйте лишние деньги Типичный пример — Apple — с 2012 года Apple потратила на выкуп более $650 млрд и сократила количество акций примерно на 40%. Причина, по которой эта стратегия сработала, заключалась в продолжающемся росте прибыли Apple. Напротив, выкуп акций General Electric (GE), IBM или некоторыми нефтяными гигантами не смог остановить падение цен на акции, поскольку фундаментальные показатели этих компаний постепенно ухудшаются. С 2010 по 2019 год Apple сократила свои находящиеся в обращении акции более чем на 50% в результате серии агрессивных программных выкупов. За тот же период цена акций выросла с $11 до $40 за акцию, увеличившись на 300%. Почему выкуп акций является более сигнальным, чем выкуп токенов? Начнет ли криптопространство использовать прибыль на акцию (EPS) в качестве способа оценки стоимости токенов? Обратный выкуп акций напрямую увеличивает прибыль на акцию (EPS) за счет уменьшения количества акций в обращении. Инвесторы очень обеспокоены EPS и мультипликаторами оценки. Однако в криптопространстве не существует такого понятия, как метрика, подобная EPS. Цены в большей степени зависят от внимания, ликвидности и нарратива, чем от финансовых сравнений. Кроме того, программные выкупы криптовалют сталкиваются с проблемой: выручка циклична, часто колеблется в зависимости от бычьих и медвежьих рынков. Чек-лист для принятия решения о выкупе у основателя: стоит ли делать репо? Есть ли у вашего протокола стабильный поток доходов? (Или вы потребляете свои резервы капитала?) ） Достаточно ли сильны ваши финансовые резервы, чтобы поддерживать обратный выкуп без ущерба для роста? Сочетаете ли вы обратный выкуп с фундаментальными факторами, такими как запуск продукта, партнерство или рост числа пользователей? Вы стремитесь к ценовой поддержке или просто хотите создать эффект поверхности? Если ответ склоняется к «поверхностным эффектам», возможно, вы только что нажали на подтягивание на выходе. Виды выкупа токенов Для разных сценариев подходят разные методы обратного выкупа. Весь процесс обратного выкупа: до, во время и после · Объявление о планах обратного выкупа: Иногда реакция рынка проистекает только из объявления программы обратного выкупа (новости о раннем ценообразовании). · Выполнение выкупа: В некоторых случаях выполнение выкупа может спровоцировать распродажу, обеспечивая ликвидность выхода для держателей, ожидающих продажи. · Программные выкупы: считаются наиболее предпочтительными, но волатильными во время циклических колебаний доходов. Например, Raydium сжег более 175 миллионов долларов в RAY, но его цена все еще колеблется в зависимости от циклов внимания рынка. · Переплата: Если обратный выкуп осуществляется по высокой оценке, он поглотит больше резервов капитала. Использование алгоритмов или взвешивания на основе объема может помочь сгладить этот процесс. Пример из практики Hyperliquid ($HYPE): 97% выручки децентрализованной биржи (DEX) используется для ежедневного выкупа акций на сумму около $3 млн, а годовой доход оценивается в $650 млн. Благодаря высоким доходам и смелым программам обратного выкупа, $HYPE часто называют самым успешным проектом обратного выкупа. (Следующий вопрос: когда будет продан фундамент или будет ли он продан?) ） Масштаб выкупа $HYPE аналогичен масштабу Microsoft от Web2: коэффициент выкупа рыночной капитализации/полностью разводненной оценки (MCAP/FDV) составляет 82 раза, а годовой масштаб выкупа очень значителен по сравнению с оборотным предложением. · Pumpfun ($PUMP): Ончейн-выкуп и сжигание 118 351 SOL, что привело к росту цены на 20%, но цена упала в течение дня. Дефицит не превращается в привлекательность – конкурент BONK продолжает привлекать к себе внимание. (По состоянию на 22 августа 2025 года Pumpfun вернула себе лидерство на рынке, но $PUMP еще не отреагировала.) ） · Raydium ($RAY): Программное репозиторие в сочетании с односторонним экспериментом по ликвидности SOL. Последний использует более здоровый подход, создавая минимальные цены, а не гоняясь за повышением цен. Односторонняя ликвидность создает огромные пассивные выкупы на ценовом уровне $2,89. · Сжигание BNB: крупнейшая и наиболее стабильная модель выкупа/сжигания в криптоиндустрии (программные сжигания на основе доходов централизованной биржи, совокупное сжигание 35 миллиардов долларов в BNB). Успех этой модели обусловлен способностью Binance ежегодно получать миллиарды долларов дохода за счет комиссий, обеспечивая устойчивую финансовую поддержку. · MakerDAO Surplus Auction and Burn: доход от протокола используется для покупки и сжигания MKR. Обратный выкуп может стать убыточным из-за рыночных откатов, что требует эффективных систем управления капиталом для оптимизации рентабельности инвестиций (ROI). Взгляд инвестора: откуда берутся деньги на обратный выкуп? Умные деньги смотрят на суть сквозь поверхность. Уровни уровня сигнала репо следующие: · Сильные сигналы, подкрепленные устойчивыми → доходов · Программатик репо с привязкой к комиссии → средним сигналом · Оппортунистические выкупы, подкрепленные капитальными резервами → слабыми сигналами · Разовое сжигание, расход резервов фондов → медвежьим сигналом Обратный выкуп, подкрепленный доходами протокола, является положительным знаком, в то время как обратный выкуп, который сокращает капитальные резервы, является красным флагом. Например, проект Solana с полностью разводненной оценкой (FDV) в $5 млн имеет программу ручного выкупа (каждая оранжевая линия представляет 0,5% от общего количества выкупленных токенов). С помощью обратного выкупа проект увеличил стоимость своего портфеля в 4 раза и использовал этот рост для активного управления ликвидностью. Три правила для валидного выкупа токенов 1. Он должен поддерживаться устойчивым доходом (а не разовым сжиганием резервов). 2. Должно сочетаться с фундаментальными показателями (например, запуском продукта, партнерством или ростом числа пользователей). 3. Он должен быть прозрачным и предсказуемым, чтобы держатели укрепляли доверие и не продавали при краткосрочных колебаниях цен. Итоговый вывод: На фондовом рынке обратный выкуп усиливает фундаментальные показатели. В криптопространстве обратный выкуп может создать дефицит, но дефицит не равен привлекательности. Если протокол не может обеспечить устойчивость, постоянный доход и полезность со стороны спроса, обратный выкуп в основном является нарративным инструментом. Сочетая выкуп с реальными фундаментальными показателями, он может стать сильным сигналом; Если его использовать только в качестве косметического эффекта, он только поможет другим уйти. Другие примеры: $RAY Выкупы и ценовые тренды с июля 2022 года по июль 2025 года $PUMP Обратный выкуп и ценовое действие с 17 июля по 4 августа Исходная ссылка